La Fintech brésilienne Méliuz se tourne vers le Bitcoin pour assurer sa survie financière
Lors d’une révision de son bilan à la fin de l’année 2024, la fintech brésilienne Méliuz (CASH3) a découvert une réalité surprenante : elle était rentable, sans dettes et en pleine croissance, mais que le marché avait évalué son entreprise à zéro, rapporte TopTribune.
« Si l’on excluait les liquidités disponibles », a déclaré Diego Kolling, responsable de la stratégie Bitcoin chez Méliuz, lors de la Blockchain Conference Brasil 2025, « l’entreprise ne valait rien. » À cette époque, la société détenait environ 250 millions de R$, principalement investis dans des obligations gouvernementales. Après impôts et inflation, les rendements étaient négatifs. « Nous étions en train d’être confisqués », a-t-il ajouté.
En réponse à cette situation, Méliuz a pris une décision radicale pour une entreprise publique brésilienne : elle a pivoté vers le Bitcoin.
Ce changement, selon Kolling, s’est déroulé de manière étonnamment fluide. Les actionnaires de la société ont voté massivement en faveur de l’implémentation d’une stratégie de trésorerie en Bitcoin lors d’une assemblée générale, avec une participation de 66 % des actionnaires — le plus haut taux de participation de l’histoire de l’entreprise.
La société n’a pas recouru à l’émission de dettes libellées en dollars pour acquérir du BTC, comme beaucoup de ses pairs, mais a plutôt utilisé l’émission d’actions et d’autres stratégies qui incluent désormais des produits dérivés. Bien que l’utilisation du marché de la dette puisse constituer une source de financement peu coûteuse, cette stratégie ne fonctionne pas dans les marchés émergents comme le Brésil, où les taux d’intérêt directeurs frôlent les 15 % et l’emprunt privé peut coûter plus de 20 %, a expliqué Kolling.
« La stratégie doit rivaliser avec des taux de 4 % de la Fed », a-t-il ajouté, « alors que nous traitons avec des taux de 22 %. Les mathématiques ne fonctionnent tout simplement pas. »
Méliuz s’inspire également d’un autre modèle, celui de la société japonaise Metaplanet, qui utilise les options sécurisées par des liquidités pour générer des rendements. Méliuz applique désormais la même stratégie, en vendant des options pour obtenir un rendement sur le capital destiné à l’achat de BTC. Elle achète du Bitcoin avec les revenus générés, tout en maintenant la stratégie avec le capital initial.
Kolling n’a pas révélé la taille des opérations de Méliuz, mais a précisé que l’entreprise s’inscrivait dans une limite stricte d’environ 20 % des avoirs en BTC étant alloués à des stratégies génératrices de rendement, tout en ayant commencé à tester ces stratégies avec des montants plus petits avant de déployer plus de capital.
Méliuz, connue pour sa plateforme de cashback et de services financiers servant plus de 30 millions d’utilisateurs enregistrés au Brésil, conserve 80 % de son Bitcoin en stockage à froid et utilise uniquement de petites quantités pour générer des rendements via des produits dérivés, avec une expansion potentielle vers d’autres stratégies, comme le Lightning ou la dette adossée au Bitcoin.
Cependant, la motivation reste claire : il ne s’agit pas de spéculation, mais de survie. « Le Bitcoin est devenu la bouée de sauvetage, » a déclaré Kolling, « lorsque détenir des fiat signifiait faire fondre notre trésorerie plus vite que nous ne pouvions la constituer. »
