Le Bitcoin entre en backwardation, signalant une pression de marché accrue
Le Bitcoin a récemment inscrit une structure de backwardation, un phénomène qui se produit lorsque les contrats à terme se négocient en dessous du prix au comptant, généralement associé à un stress de marché et à une « peur extrême » ou à une activité de couverture intense, rapporte TopTribune.
Cette évolution est survenue alors que le Bitcoin a chuté de 30 % par rapport à son plus haut historique. Selon une publication sur X de Thomas Young, associé directeur chez RUMJog Enterprises, cette configuration est rare et devrait inciter les traders à reconsidérer leur position. Young souligne que « le backwardation n’arrive pas souvent, et quand il se produit, il marque généralement un stress, un désengagement forcé ou un point de capitulation à court terme. »
Il note également que les marchés suivent typiquement l’une de deux trajectoires à partir de ce point : « une inversion, à mesure que la panique s’estompe, » ou « une continuation vers un dernier flush, qui tend également à marquer le bas du mouvement. »
Le backwardation a montré une tendance à coïncider avec des creux de marché locaux ou majeurs. En novembre 2022, il a marqué le bas du cycle exact lors de l’effondrement de FTX autour de 15 000 dollars. Ce phénomène est réapparu en mars 2023, lorsque le Bitcoin est brièvement tombé sous la barre des 20 000 dollars pendant la dépeg de SVB et USDC, avant de se redresser fortement. Un autre exemple a eu lieu en août 2023, lorsque des nouvelles concernant le Grayscale ETF ont entraîné une chute des prix vers 25 000 dollars, marquant un bas à court terme et une rapide inversion.
À présent, la base annualisée des contrats à terme de trois mois est tombée à environ 4 %, son niveau le plus bas depuis novembre 2022. Cette base mesure le rendement annualisé disponible d’un trade de base où les traders achètent du Bitcoin au comptant tout en vendant simultanément un contrat à terme qui arrive à échéance dans trois mois. Généralement, les contrats à terme se négocient à une prime, mais l’écart actuel offre un rendement relativement faible et peu risqué.
La chute brusque de cette prime indique que la demande pour une exposition long levée a considérablement diminué. Lors des phases haussières, les traders sont généralement disposés à payer pour une exposition future, ce qui avait fait monter la base jusqu’à 27 % en mars 2024, à l’apogée historique du Bitcoin de 73 000 dollars. Actuellement, ce déclin signale un environnement plus prudent et une appétit pour le risque plus faible, alors que le marché continue de digérer la récente baisse. Pendant les moments d’enthousiasme extrême, la courbe peut se déplacer vers un contango raide, mais dans des conditions normales, le Bitcoin se négocie généralement dans une structure de contango relativement modérée.
