La bataille de gouvernance autour du lancement du stablecoin propriétaire, USDH, par la plateforme d’échange décentralisé et la chaîne de niveau 1 Hyperliquid est devenue l’une des plus contestées dans le secteur de la cryptomonnaie ces dernières années. En jeu, le contrôle d’un jeton indexé sur le dollar qui pourrait remplacer les 5,5 milliards de dollars de l’USDC, représentant actuellement 95 % de l’offre de stablecoins de la plateforme, et générer des centaines de millions de dollars de revenus grâce aux rendements des bons du Trésor américain. Le vote des validateurs prévu le 14 septembre déterminera qui émettra USDH, rapporte TopTribune.
Ce concours a attiré des acteurs majeurs, notamment Paxos et Frax, ainsi qu’une coalition impliquant Agora et MoonPay. Cependant, le débat le plus intense concerne une proposition liée à la plateforme Bridge de Stripe. Certains membres de la communauté mettent en garde contre le transfert du contrôle de la couche monétaire de l’échange à Stripe, qui développe sa propre blockchain appelée Tempo, et qui contrôle déjà l’infrastructure de portefeuille grâce à son acquisition de Privy, ce qui reviendrait à céder la souveraineté économique à un concurrent.
“Si Hyperliquid abandonne son stablecoin canonique à Stripe, un émetteur verticalement intégré avec des conflits d’intérêts évidents, que faisons-nous vraiment ?”, a déclaré Nick van Eck, PDG et co-fondateur d’Agora, qui présente une proposition devant les électeurs.
En annonçant sa participation à la coalition Agora, le président de MoonPay, Keith Grossman, a souligné que son processeur de paiement détenait plus de licences et d’utilisateurs vérifiés que Stripe ou Bridge, affirmant que “USDH mérite l’échelle, la crédibilité et l’alignement — pas de captures BS.”
Un champ concurrentiel
Paxos a proposé d’investir 95 % des bénéfices de réserve dans des rachats de jetons HYPE, s’appuyant sur sa décennie d’expérience en tant qu’émetteur réglementé. Frax a présenté un modèle “orienté communauté”, redistribuant 100 % des rendements du Trésor aux utilisateurs sans aucune prise. La proposition d’Agora souligne la neutralité et l’alignement, promettant 100 % des revenus nets pour les rachats de HYPE ou le Fonds d’Assistance de Hyperliquid.
Avec Ethena suggérant qu’elle pourrait entrer dans la course, le nombre de soumissionnaires pourrait augmenter, ajoutant une couche de complexité à un champ déjà encombré. Chaque proposition offer une vision différente du fonctionnement d’USDH : de l’approche réglementaire de Paxos au modèle de rendement pour l’utilisateur de Frax en passant par la coalition Hyper-native d’Agora soutenue par des dépositaires institutionnels et des rails de paiement destinés aux consommateurs.
Hyperliquid domine le marché des dérivés DeFi, avec près de 80 % de part de marché. Étant donné la croissance de l’écosystème Hyperliquid, le droit d’émettre son stablecoin natif serait extrêmement lucratif pour celui qui obtient le contrat. Hyperliquid a fixé le 10 septembre comme date limite pour les propositions — d’autres sont attendues dans les 48 heures — et le 14 septembre comme date du vote des validateurs. La Fondation Hyperliquid a également déclaré qu’elle “s’abstiendrait efficacement”, laissant la décision aux validateurs.
