BitMine Immersion face à des pertes considérables malgré un bénéfice net de 328 millions de dollars
BitMine Immersion (BMNR), la plus grande société d’actifs numériques axée sur Ethereum, dirigée par le vétéran de Wall Street Thomas Lee, est en train de subir d’importantes pertes non réalisées sur son investissement massif dans l’éther, rapporte TopTribune.
Dans son rapport publié vendredi, la société a annoncé un bénéfice net de 328 millions de dollars pour son exercice clos le 31 août, avec des bénéfices par action entièrement dilués s’élevant à 13,39 dollars. BitMine a également déclaré un dividende nominal de 0,01 dollar par action et a annoncé son intention de lancer un produit d’infrastructure de staking, MAVAN (Made-in America Validator Network), au début de 2026.
Cependant, malgré ces résultats positifs en apparence, Markus Thielen, fondateur de 10x Research, a averti que l’entreprise, ainsi que d’autres sociétés d’actifs numériques (DAT), sont confrontées à des problèmes structurels profonds.
On estime actuellement que BitMine détient plus de 4 milliards de dollars de pertes non réalisées sur ses actifs, suite à une baisse de 45 % des prix de l’ETH depuis son pic en août. Le prix de l’action de BMNR a chuté de 84 % depuis son pic de juillet, un recul qui a effacé la prime de valeur nette d’actif (NAV) qui avait autrefois alimenté l’enthousiasme des investisseurs, a noté Thielen.
Thielen a soutenu que de nombreuses entreprises de DAT s’appuient sur des structures complexes, incluant des gestionnaires d’actifs, des conseillers stratégiques et des figures de proue hautement rémunérées, tout en intégrant des frais qui « érodent silencieusement les rendements ». Il a souligné que la compensation des dirigeants de BitMine et des conseillers externes pourrait se chiffrer à 157 millions de dollars par an sur une période de 10 ans.
Le rendement du staking de l’éther, une source de revenus clé pour les actifs cryptographiques, ne semble pas suffisamment attractif pour les investisseurs, a noté Thielen. Selon le CESR Composite Ether Staking Rate, le rendement actuel du staking de l’éther est d’environ 2,9 %, bien en dessous de celui des fonds du marché monétaire en dollars américains, considérés comme sans risque. Une fois les coûts opérationnels et les intermédiaires pris en compte, le rendement effectif pour les actionnaires est bien plus faible, a-t-il déclaré.
« Aucun allocateur institutionnel sérieux n’acceptera ce rendement », a dit Thielen, surtout lorsque la « volatilité des prix de l’ETH expose le collatéral sous-jacent à un risque constant ». Il a également averti que les sociétés de DAT pourraient piéger leurs actionnaires, en particulier alors que la prime NAV s’effondre. « Les investisseurs se retrouvent piégés dans la structure, incapables de sortir sans dommages significatifs — un véritable scénario de l’Hôtel California », a-t-il conclu.
