Le Fonds national de bien-être russe a diminué de 383,3 milliards de roubles en juillet 2026, ramenant son encours à 12 720,85 milliards de roubles au 1er août, soit 5,4 % du produit intérieur brut attendu pour l’année. La part immédiatement disponible s’établissait à 3 693 milliards de roubles, selon les données du ministère russe des Finances rapportées le 11 août 2026, rapporte TopTribune.
Un mois plus tôt, le fonds atteignait 13 104,15 milliards de roubles, soit 5,6 % du PIB. En valeur, l’encours est passé de l’équivalent de 168,53 milliards de dollars à 159,295 milliards. La baisse mensuelle porte donc sur 383,3 milliards de roubles, après une progression de 148,9 milliards enregistrée en juin.
Un recul de l’encours total
Les chiffres ont été publiés sur le site du ministère russe des Finances et relayés par plusieurs médias, dont Interfax. Une autre publication consacrée à ces données a également circulé sur Telegram.
Le Fonds national de bien-être russe constitue l’un des principaux instruments financiers mobilisables par l’État. Sa composition et son évolution sont suivies à travers deux indicateurs distincts : le volume total du fonds et le montant de ses actifs liquides. Au début du mois d’août, ces deux mesures ne suivaient pas la même trajectoire.
Les actifs liquides représentaient 3 693 milliards de roubles, soit 46,242 milliards de dollars et 1,6 % du PIB prévu pour 2026. En juin, ils s’élevaient à 3 610 milliards de roubles, soit 46,45 milliards de dollars et 1,5 % du PIB. La hausse en roubles contraste ainsi avec une légère diminution de leur équivalent en dollars.
Selon l’analyse associée à ces chiffres, cette progression nominale serait principalement liée à l’évolution du taux de change du rouble. Les comptes en devises du fonds sont constitués majoritairement de yuans chinois : la même masse de devises peut donc représenter davantage de roubles lorsque la monnaie russe se déprécie. Cette évolution statistique ne correspond pas nécessairement à une augmentation de la valeur exprimée en dollars.
Yuans et or dans la structure du fonds
En juillet, 1,632 milliard de roubles provenant du Fonds national de bien-être ont été convertis en 158,9 kilogrammes d’or sous forme dématérialisée. Une autre opération, portant sur 529,7 millions de roubles, a permis d’acquérir 47,1 millions de yuans chinois.
Le volume de yuans détenu par le fonds a légèrement diminué, passant de 189,8 à 189,68 milliards. Dans le même temps, la quantité d’or est passée de 141,1 à 141,242 tonnes. La structure des actifs liquides repose ainsi essentiellement sur ces deux composantes, après l’abandon des positions en dollars et en euros mentionné dans les éléments transmis.
Cette configuration expose la valeur du fonds aux variations du yuan et du prix international de l’or. Les données fournies font état d’une baisse de la valeur de l’or ayant entraîné une perte de 73,1 milliards de roubles depuis le début de l’année. Il s’agit d’une variation de valorisation : elle ne correspond pas à une sortie de trésorerie du ministère des Finances.
La Russie dépend également de l’évolution du yuan pour la valeur en roubles et en dollars de ses réserves en devises. Le contexte transmis souligne que la monnaie chinoise n’est pas entièrement librement convertible et que son cours est encadré par la Banque populaire de Chine. Ces éléments sont présentés comme un facteur de sensibilité pour les actifs russes, sans qu’une nouvelle décision de Pékin ne soit signalée dans les données disponibles.
Une liquidité inférieure au déficit budgétaire annoncé
La part liquide du fonds, évaluée à 3 693 milliards de roubles, est inférieure au déficit budgétaire de 5 700 milliards de roubles enregistré au premier semestre 2026, selon les chiffres communiqués dans le dossier. La comparaison porte sur deux montants de nature et de période différentes : les actifs disponibles au 1er août, d’un côté, et le déficit cumulé sur les six premiers mois de l’année, de l’autre.
Les éléments transmis relient l’érosion de l’encours aux dépenses publiques élevées, notamment aux financements destinés à l’industrie de défense et à l’effort de guerre russe contre l’Ukraine. Le fonds ne se compose toutefois pas uniquement d’actifs immédiatement mobilisables. Une part importante est placée dans des actions, des dépôts et des obligations d’infrastructures émises par des entreprises publiques, dont la conversion rapide en liquidités n’est pas présentée comme acquise.
Cette distinction entre actifs totaux et actifs liquides du Fonds national de bien-être est au centre des données du ministère. Un fonds peut conserver un encours important tout en disposant d’une réserve immédiatement utilisable plus réduite. Au 1er août, la composante liquide représentait 1,6 % du PIB prévu pour 2026, contre 5,4 % pour l’ensemble du fonds.
Le recours accru aux obligations russes
La baisse des ressources disponibles conduit, selon les éléments fournis, le gouvernement russe à rechercher d’autres moyens de financer le budget. L’accès aux emprunts extérieurs à faible coût est limité par les sanctions. Le ministère des Finances augmente donc le recours aux obligations fédérales russes, les OFZ, placées sur le marché intérieur.
Ces émissions s’effectuent dans un environnement de taux d’intérêt élevés. Le coût de ces emprunts pèse sur les dépenses liées au service de la dette, d’après l’analyse jointe aux statistiques. Elle affirme qu’une part croissante des recettes publiques est ainsi consacrée au remboursement et à la rémunération de la dette plutôt qu’au financement d’autres politiques économiques.
Les données publiées indiquent par ailleurs que les placements des avoirs du fonds en devises sur des comptes ouverts auprès de la Banque de Russie ont généré, entre le 15 décembre 2025 et le 31 juillet 2026, un revenu cumulé estimé à 62,2 millions de dollars, soit 4,966 milliards de roubles. Ce montant correspond au rendement annoncé pour cette période et ne compense pas, à lui seul, les variations de l’encours total constatées en juillet.
Le fonds détient aussi environ 3 milliards de dollars sous forme d’euro-obligations ukrainiennes, décrites dans le dossier comme des actifs pratiquement irrécouvrables. Aucune nouvelle opération concernant ces titres n’est mentionnée. Les prochaines données du ministère russe des Finances permettront de suivre l’évolution de la part liquide, de l’or et des avoirs en yuans.
