Cette semaine, le régime de réglementation tant attendu concernant les cryptomonnaies au Royaume-Uni a fait un pas en avant, alors que l’Autorité de conduite financière (FCA) a dévoilé sa consultation qui déterminera comment les entreprises de cryptomonnaies fonctionneront en Grande-Bretagne, rapporte TopTribune.
En collaboration avec la législation du Trésor, ces propositions constituent la base d’un cadre devant entrer en vigueur en octobre 2027. Les décideurs visent à équilibrer croissance et innovation avec intégrité du marché et protection des consommateurs. L’industrie, pour sa part, doit naviguer dans une période de transition de 18 mois dont la destination est désormais claire, mais encore éloignée.
« C’est le moment déterminant pour le Royaume-Uni », a déclaré Dea Markova, directrice des politiques chez Fireblocks, une entreprise d’infrastructure crypto. « Il s’agit du régime définitif pour réguler l’émission et l’intermédiation des actifs cryptographiques. »
De la discussion à la définition
Les dernières consultations doivent être perçues comme une partie d’un processus plus long et soigneusement séquencé, selon Sébastien Ferrière, avocat spécialisé en réglementation financière chez Pinsent Masons.
Depuis plus d’un an, le Royaume-Uni travaille sur une feuille de route réglementaire étendant la compétence de la FCA sur la cryptomonnaie. La première étape était législative : les activités réglementées définies par le Trésor déterminent ce qui entre dans le périmètre. Ce n’est qu’alors que la FCA peut imposer des exigences d’autorisation et des règles détaillées.
« Au cours de l’année passée, les choses ont vraiment commencé à prendre forme », a déclaré Ferrière. « Nous avons été sur un tapis roulant de consultations, mais elles forment désormais un cadre cohérent. »
Les phases antérieures ont concentré sur l’émission et la garde des stablecoins, des exigences prudentielles, le gouvernement, les systèmes et contrôles, ainsi que la résilience opérationnelle des entreprises de cryptomonnaie. Les consultations de cette semaine se penchent directement sur les marchés : plateformes de trading, intermédiaires, staking, finance décentralisée (DeFi), admissions et divulgations, ainsi que des règles spécifiques pour prévenir l’abus de marché en crypto.
Ensemble, a noté Ferrière, la FCA tente de transposer l’architecture de la réglementation financière traditionnelle sur les marchés de cryptomonnaie, tout en l’adaptant pour refléter les risques distincts de cette technologie.
Un modèle de réglementation hybride
Un des choix de conception les plus significatifs est la décision du Royaume-Uni d’étendre les règles existantes sur les services financiers à la cryptomonnaie, plutôt que de rédiger un livre de règles distinct à l’instar de l’Union européenne avec sa réglementation sur les marchés des crypto-actifs (MiCA).
Cette distinction est importante, mais pas de manière simpliste. Ferrière a décrit l’approche de la FCA comme hybride. Les obligations transversales — principes d’intégrité, de gestion des conflits et de traitement équitable des clients — sont appliquées largement telles quelles. En revanche, les règles spécifiques aux marchés sont rédigées spécifiquement pour la cryptomonnaie.
« Il y a un nouveau régime d’admissions et de divulgations et un nouveau régime d’abus de marché », a expliqué Ferrière. « Ils ne se contentent pas de soulever les règles pour les titres et de les appliquer intégralement. Elles reflètent le cadre existant, mais sont rédigées pour tenir compte des spécificités des actifs cryptographiques et des services connexes. »
Il a ajouté que le régulateur marche sur une corde raide. Être plus permissif que dans les marchés traditionnels risquerait d’attirer des critiques sur le traitement préférentiel accordé à la cryptomonnaie, tandis qu’une approche plus restrictive pourrait pousser les activités à se délocaliser. L’objectif déclaré est « mêmes risques, mêmes résultats », même si les mécanismes diffèrent.
L’avantage du second intervenant et ses limites
Pour Markova, l’actif le plus précieux du Royaume-Uni est le timing. En agissant après l’UE et au milieu d’un débat contin
