Depuis plusieurs années, la finance décentralisée, ou « DeFi », était perçue dans les cercles financiers traditionnels comme un simple casino spéculatif, frivole et potentiellement déstabilisant. Cette perception évolue rapidement. Les fonds spéculatifs expérimentent des pools de liquidités sur blockchain, les grands gestionnaires d’actifs testent le règlement via blockchain, et les sociétés de trésorerie d’actifs numériques (DAT) se tournent vers la DeFi pour générer des rendements etRetourner de la valeur aux investisseurs. L’intérêt de Wall Street n’est plus hypothétique. Actuellement, l’exposition institutionnelle à la DeFi est estimée à environ 41 milliards de dollars, mais ce chiffre devrait croître : EY estime que 74 % des institutions s’engageront avec la DeFi dans les deux prochaines années, rapporte TopTribune.
Cela reflète une tendance macroéconomique plus large : les institutions financières traditionnelles commencent à percevoir la DeFi non pas comme une frontière risquée, mais comme une infrastructure programmable qui pourrait moderniser les marchés. L’attrait est double. D’une part, il s’agit du rendement : des récompenses de staking natives, des Trésors tokenisés et des stratégies de liquidité on-chain qui peuvent transformer du capital inactif en actifs productifs, quelque chose seulement possible grâce aux caractéristiques uniques de la technologie elle-même. D’autre part, il y a les gains d’efficacité : règlement en temps réel, solvabilité vérifiable, et conformité automatisée intégrée directement dans le code.
Cependant, l’enthousiasme seul ne suffira pas à intégrer la DeFi dans le circuit financier traditionnel. Pour que les institutions participent à grande échelle et que les régulateurs se sentent à l’aise, les règles de participation doivent évoluer. Le défi n’est pas de rétrofitter la DeFi dans des catégories traditionnelles, mais de reconnaître ses forces distinctives : rendement programmable, conformité imposée dans le code, et systèmes de règlement qui fonctionnent en temps réel.
Pourquoi les institutions portent un intérêt accru
Pour les investisseurs institutionnels, l’attraction la plus immédiate est le rendement. Dans un environnement à faibles marges, la perspective de générer des rendements supplémentaires est cruciale. Un dépositaire pourrait canaliser les actifs des clients vers un contrat programmable tel qu’un « coffre » crypto qui offre des récompenses de staking ou des stratégies de liquidité on-chain. Un gestionnaire d’actifs pourrait concevoir des fonds tokenisés qui dirigent des stablecoins vers des coffres de bons du Trésor tokenisés. Une entreprise cotée en bourse détenant des actifs numériques sur son bilan pourrait déployer ces actifs dans des stratégies DeFi pour gagner un rendement au niveau des protocoles, transformant des réserves inactives en un moteur de création de valeur pour les actionnaires.
Au-delà du rendement, l’infrastructure DeFi offre une efficacité opérationnelle. Les règles concernant les limites de concentration, les files d’attente de retrait ou l’éligibilité aux protocoles peuvent être inscrites directement dans le code, réduisant ainsi la dépendance à la surveillance manuelle et aux processus de réconciliation coûteux. Les divulgations de risque peuvent être générées automatiquement plutôt que par le biais de rapports trimestriels. Cette combinaison d’accès à de nouvelles formes de rendement et d’une conformité simplifiée explique pourquoi Wall Street est de plus en plus enthousiasmé.
Conformité comme propriété technique
Du point de vue réglementaire, l’enjeu central est la conformité. Dans la finance traditionnelle, la conformité est généralement rétrospective, construite autour de politiques, attestations, et audits. Dans la DeFi, la conformité peut être intégrée directement dans les produits financiers.
Les contrats intelligents, le logiciel auto-exécutable qui sous-tend la DeFi, peuvent appliquer automatiquement des garde-fous. Un contrat pourrait autoriser la participation uniquement aux comptes vérifiés selon le principe de connaissance du client (KYC). Il pourrait interrompre les retraits si la liquidité tombe sous un seuil ou déclencher des alertes lors de flux anormaux. Les coffres, par exemple, peuvent diriger les actifs vers des stratégies prédéfinies avec de telles protections : mise sur liste blanche des protocoles approuvés, application de limites d’exposition, ou imposition de restrictions de retrait. Tout cela tout en restant transparent pour les utilisateurs et les régulateurs sur la chaîne.
