La demande de Wall Street pour les cryptomonnaies atteint des sommets jamais vus, alors que l’ETF Bitcoin de BlackRock a battu des records d’afflux de capitaux. Fidelity et VanEck ont emboîté le pas avec de nouveaux produits spot, et même le Nasdaq a laissé entendre qu’il pourrait élargir son infrastructure de trading d’actifs numériques. Cependant, malgré cet élan, le trading effectif se déroule majoritairement hors chaîne, rapporte TopTribune.
Les institutions considèrent désormais les cryptomonnaies comme une classe d’actifs légitime, mais elles ne les utilisent pas comme lieu d’opération. La majorité des transactions, du règlement et du market-making se fait encore sur des serveurs privés et via des infrastructures traditionnelles.
Cette situation s’explique par un fait simple : les blockchains, dans leur forme actuelle, ne répondent pas encore aux standards de performance imposés par les institutions. Tant qu’elles ne seront pas en mesure d’offrir une vitesse prévisible, un accès fiable aux données et une résilience opérationnelle équivalente aux systèmes de Wall Street, les plus grands acteurs continueront à échanger hors chaîne, ce qui limite la transparence, la liquidité et l’innovation qui ont initialement rendu les cryptomonnaies attrayantes.
Pourquoi le flux d’ordres reste hors chaîne
Les institutions évitent de trader sur chaîne car la plupart des blockchains ne répondent pas à leurs exigences. Elles nécessitent rapidité et fiabilité, deux domaines où les blockchains rencontrent souvent des difficultés.
De nombreuses blockchains deviennent engorgées sous une forte pression, entraînant des échecs de transactions de manière imprévisible. Les frais de gaz peuvent fluctuer de manière erratique selon l’activité du réseau, ajoutant une couche de chaos. Les institutions déclinent l’opportunité d’opérer dans un environnement aussi imprévisible.
Les institutions doivent également garantir, sans aucun doute, que les transactions seront réglées correctement, même en cas de forte activité simultanée. Certaines blockchains, comme celles basées sur des solutions de niveau 2 ou des rollups, reposent sur des techniques de règlement optimiste qui fonctionnent la plupart du temps, mais qui nécessitent parfois de revenir sur des transactions déjà établies.
Face à ces contraintes, les institutions cherchent à négocier le plus rapidement possible. Sur les marchés traditionnels, elles ont investi des millions pour réduire la distance de la fibre optique entre elles et le Nasdaq, vadrouillant dans les transactions avec des nanosecondes d’avance sur leurs concurrents. En revanche, la latence des blockchains reste de plusieurs secondes voire minutes, ce qui n’est pas compétitif.
Il convient de noter que les institutions modernes ont accès à des ETF crypto, leur permettant d’acheter une exposition aux cryptomonnaies via les marchés traditionnels avec les câbles en fibre optique optimisés qu’elles connaissent bien. Pour attirer le trading institutionnel sur chaîne, une blockchain doit donc dépasser les vitesses des marchés traditionnels (pourquoi les institutions changeraient-elles pour un lieu de trading plus lent ?).
Mettre à niveau les blockchains aux standards institutionnels
Les institutions ne vont pas simplement créer un portefeuille Metamask et commencer à trader sur Ethereum. Elles exigent des blockchains personnalisées conçues pour répondre aux mêmes normes de performance, de fiabilité et de responsabilité que les marchés traditionnels.
Une optimisation clé est le parallélisme au niveau des instructions associé à une résolution de conflits déterministe. En termes simples, cela signifie qu’une blockchain peut traiter de nombreuses transactions simultanément (comme plusieurs caissiers enregistrant des clients en parallèle) tout en garantissant que les reçus de tout le monde soient corrects et dans le bon ordre à chaque fois. Cela évite les « bouchons » qui ralentissent les blockchains en période d’activité intense.
Les blockchains destinées aux institutions devraient également éliminer les goulets d’étranglement en entrée/sortie, veillant à ce que le système ne perde pas de temps à attendre sur des délais de stockage ou de réseau. Les institutions doivent être capables d’effectuer de nombreuses opérations simultanées sans créer de conflits de stockage ou de congestion réseau.
Pour faciliter l’intégration, les blockchains devraient supporter une connectivité indépendante de la machine virtuelle, permettant aux institutions de connecter leurs logiciels de trading existants sans avoir à réé
