Strive Asset Management acquiert Semler Scientific dans une opération sans précédent
Strive Asset Management (ASST) a effectué l’acquisition de Semler Scientific (SMLR) dans le cadre d’un accord entièrement en actions. Bien que cet événement soit historique, il soulève également des préoccupations concernant l’évaluation des entreprises de trésorerie en bitcoin, rapporte TopTribune.
Cette acquisition constitue la première fusion entre deux Trésoreries d’Actifs Numériques (DAT) détenant du bitcoin, consolidant ainsi le contrôle du nouvel ensemble sur plus de 10 900 BTC et augmentant la valeur nette d’actif (NAV) par action, un indicateur que les investisseurs en DAT considèrent comme un moyen de mesurer le « rendement ».
Dans une note récente commentant cette acquisition, Greg Cipolaro, Responsable Mondial de la Recherche chez NYDIG, a soutenu que la métrique couramment utilisée, le « mNAV », qui est définie comme la capitalisation boursière divisée par la crypto détenue, devrait être complètement éliminée des rapports sectoriels.
Selon NYDIG, cette approche est « au mieux trompeuse ; au pire, elle est malhonnête ». La firme souligne qu’elle ne tient pas compte des entreprises opérationnelles ou d’autres actifs qu’une DAT pourrait posséder. En effet, la plupart des grandes entreprises de trésorerie en bitcoin exploitent des activités qui ajoutent de la valeur.
De plus, NYDIG mentionne que le mNAV utilise souvent des « actions présumées en circulation », pouvant inclure des dettes convertibles qui n’ont pas encore satisfait aux conditions de conversion. « Les détenteurs de convertibles exigeraient des liquidités, pas des actions, en échange de leur dette. Il s’agit d’une charge beaucoup plus contraignante pour une DAT que simplement émettre des actions », ajoute la firme. « Étant donné que la dette convertible est essentiellement une récolte de volatilité (les convertibles sont une dette + des options d’achat), la DAT est incitée à maximiser sa volatilité des capitaux propres. »
Actuellement, les entreprises de trésorerie en bitcoin cotées en bourse détiennent plus d’un million de BTC, et beaucoup sont désormais négociées en dessous de leur mNAV, ce qui pourrait suggérer que d’autres acquisitions sont à prévoir dans un avenir proche.
