La chute du Bitcoin à 84 000 $ est déterminée moins par l’humeur que par des facteurs mécaniques, selon Greg Cipolaro, Responsable mondial de la recherche chez NYDIG. Dans un rapport, Cipolaro souligne que les moteurs clés du rallye de 2024-2025 ont désormais inversé leur tendance.
Les ETF Bitcoin au comptant, qui étaient autrefois la principale source de demande pour ce cycle, affichent désormais des rachats persistants. Ces véhicules avaient injecté des milliards de dollars dans le Bitcoin durant la première moitié de l’année, mais les flux des cinq derniers jours ont basculé dans le rouge.
Les données fournies par SoSoValue indiquent que ces ETF sont sur le point d’enregistrer leurs plus fortes sorties mensuelles depuis leur lancement, avec 3,55 milliards de dollars déjà retirés en novembre, juste en dessous du record de 3,56 milliards de dollars observé en février.
Fuite de capitaux agressive
Les stablecoins envoient un signal similaire. L’offre totale a diminué pour la première fois depuis des mois, et le token algorithmique USDE a perdu près de la moitié de son offre en circulation depuis le choc de liquidation du 10 octobre. Cipolaro de NYDIG a affirmé que cette baisse indique que l’argent quitte le marché, plutôt que de se mettre en veille.
« Étant donné son rôle dans la vente, où il est tombé à 0,65 $ sur Binance, sa contraction rapide souligne à quel point le capital a été retiré du système », a-t-il écrit.
Le rapport indique que d’autres facteurs suggèrent des sorties de capitaux. Les échanges de trésorerie d’entreprise construits autour des primes d’actions DAT par rapport à la valeur nette d’actif ont également échoué. Alors que ces primes se sont inversées en décotes, les entreprises qui émettaient autrefois des actions pour acheter du Bitcoin sont désormais dans l’obligation de vendre des actifs ou de racheter des actions. Sequans, par exemple, a déchargé du BTC plus tôt ce mois-ci pour réduire sa dette.
« Il est important de noter que, bien que ces inversions marquent un changement clair d’un moteur de demande autrefois fort vers un potentiel obstacle, aucun DAT n’a encore montré de signes de détresse financière », a souligné Cipolaro. « L’effet de levier reste modeste, les obligations d’intérêt sont gérables, et de nombreuses structures DAT permettent aux émetteurs de suspendre les paiements de dividendes ou de coupons si nécessaire. »
Les achats massifs de Bitcoin durant la baisse, notamment ceux de Strategy et du pays de El Salvador, n’ont pas réussi à stopper la chute des prix. Selon Cipolaro, « le fait que ces achats considérables n’aient même pas ralenti le déclin est révélateur ».
Il a soutenu que ces inversions forment une boucle de rétroaction déclenchée par l’événement de liquidation de 19 milliards de dollars du 10 octobre. Les mécanismes qui poussaient autrefois les prix vers le haut renforcent maintenant la baisse.
À son avis, les investisseurs doivent « espérer le meilleur, mais se préparer au pire », notant que « la thèse à long terme est toujours d’actualité, mais l’environnement à court terme pourrait être influencé par des mécanismes cycliques bien connus ».
« L’histoire suggère que la période suivante pourrait être cahoteuse, mais la conviction séculaire reste un atout important pour les investisseurs à long terme », a ajouté Cipolaro.
Les conséquences de cette conjoncture complexifient les perspectives du marché, rapporte TopTribune.
