La frénésie estivale autour du bitcoin a considérablement ralenti, et les dernières actions de trésorerie d’actifs numériques (DAT) révèlent une visible fatigue, rapporte TopTribune.
De nombreuses actions de trésorerie en bitcoin, qui étaient jadis très prisées, se négocient maintenant en dessous de la valeur de leur réserve crypto. Cela pousse les entreprises à adopter une approche plus stratégique au lieu de s’en tenir simplement à « acheter et conserver ».
Thomas Chen, fondateur de Function, a déclaré : « Nous passons de l’accumulation à la gestion. » Il a ajouté que « la question n’est pas qui achète du bitcoin aujourd’hui, mais qui peut le gérer comme un actif de qualité trésorerie ».
Stratégies de trésorerie en BTC au-delà de HODL
Spencer Yang, associé directeur chez BlockSpaceForce, observe un changement de sentiment chez ses clients. Avec la phase d’engouement largement derrière eux, les entreprises qui se sont précipitées vers le BTC plus tôt cette année cherchent désormais des moyens de présenter leurs allocations comme une politique financière plutôt qu’une campagne marketing.
« Nous n’avons pas encore vu de trésoreries d’entreprise utiliser activement leur bitcoin, mais c’est quelque chose qu’elles devraient envisager si elles veulent se différencier, » a-t-il déclaré.
Chen a proposé une stratégie potentielle de déploiement de trésorerie BTC basée sur trois piliers : une partie des avoirs générant un rendement conservateur, une autre portion couverte contre les baisses de 20 à 30 % et des limites fermes sur la taille et l’exposition, diversifiant ainsi les risques.
- Rendement conservateur : Utiliser uniquement des canaux à faible risque avec des règles de réhypothèque claires et une séparation des garanties. Favoriser des emprunts surcollatéralisés à des seuils de prêt à valeur déterminés par la politique, et non par l’humeur. Éviter de poursuivre des APY à deux chiffres dépendant d’un levier opaque.
- Couvertures contre la baisse : Pré-autoriser l’utilisation de dérivés (comme des puts ou des collars) avec des limites de position, des contraintes de durée et des flux d’approbation. Le but est d’atténuer la volatilité et de protéger la durée d’exploitation, pas de spéculer sur la direction à court terme.
- Diversification des contreparties : Répartir l’exposition entre les dépositaires et les fournisseurs de liquidité ; effectuer un contrôle continu de la solvabilité et des opérations ; et limiter l’exposition par contrepartie pour éviter des défaillances uniques.
Pour le déploiement, la taille est un facteur crucial, a affirmé Spencer. Les trésoreries plus importantes peuvent négocier de meilleures conditions et justifier des équipes de risque dédiées. En revanche, les petites entreprises pourraient devoir laisser la majeure partie de leur BTC inactif, n’allouant qu’une petite fraction sous des plafonds politiques stricts.
Vendre du BTC pour défendre la NAV pourrait être « une stratégie intelligente »
Alors que les actions DAT plongent sous leur valeur nette d’actif et que les écarts de NAV s’élargissent, une stratégie réapparaît sur la table : vendre une partie de leur BTC pour racheter des actions en circulation.
Yang a expliqué que cela peut souvent être une « stratégie intelligente » pour les véhicules se négociant à un rabais important, montrant aux actionnaires que la direction ne se contente pas de percevoir des frais sur des actifs bruts.
« Lorsqu’un DAT est prêt à vendre des actifs sous-jacents pour défendre sa NAV de marché, cela montre une conviction, » a déclaré Yang. « La confiance est contagieuse. Une fois que les investisseurs font confiance à la direction pour défendre la valeur, l’écart se resserre souvent à mesure que les acheteurs interviennent. »
Cependant, certains gestionnaires peuvent hésiter, car réduire les actifs signifie réduire les frais, une position qui pourrait éroder la confiance et inciter les investisseurs à chercher des alternatives plus rigoureuses. Le discours HODL n’est pas encore mort, mais il ne suffit plus.
