Moins d’un an après l’entrée en vigueur du régime des Marchés en Crypto-actifs (MiCA) de l’Union européenne, destiné à créer un environnement réglementaire unifié à travers les 30 nations de l’Espace économique européen, des fissures commencent à apparaître. Des signes indiquent que les régulateurs européens cherchent à veiller à ce que ces fissures ne s’élargissent pas, rapporte TopTribune.
Des inquiétudes sont déjà apparues quant à la rapidité d’octroi de licencias par certains États membres. Selon des informations, l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) se prépare à exercer un contrôle plus fort et plus centralisé sur la réglementation des cryptomonnaies dans les pays concernés.
Pour l’heure, peu de détails sont disponibles sur les projets de l’ESMA, mais les observateurs de la politique MiCA savent où se situent les indices. Un changement probable, qui semble technique mais pourrait avoir des conséquences significatives, concerne le partage de la liquidité en dehors de l’UE et l’utilisation de carnets de commandes unifiés.
D’un point de vue réglementaire, un carnet d’ordres partagé floute la responsabilité de l’appariement, des divulgations, de la gestion des risques et de la meilleure exécution. Pour les traders, le regroupement des ordres d’achat et de vente à travers une population plus large crée une plus grande liquidité, des transactions facilitées et une tarification plus précise.
L’ESMA n’a pas souhaité commenter spécifiquement sur les carnets d’ordres partagés, mais a déclaré dans un courriel que la position énoncée dans une Q&A plus tôt cette année, qui stipule que MiCA ne permet pas à une entreprise de trading de cryptomonnaies de regrouper son carnet d’ordres avec des plateformes de trading non réglementées par MiCA en dehors de l’UE, « fait partie des efforts que l’ESMA a déployés et continue d’accomplir pour garantir un terrain de jeu équitable dans l’application de la MiCA dans l’UE. »
« Les carnets d’ordres partagés sont quelque chose qui est possible depuis longtemps et cela crée beaucoup de liquidité », a déclaré Nikolai de Koning, avocat spécialisé dans les services financiers chez Norton Rose, dans une interview. « Mais depuis la Q&A de l’ESMA, les régulateurs demandent aux candidats et aux entreprises comment ils séparent les carnets d’ordres. Ainsi, les entreprises ont dû démontrer comment elles séparent ces carnets d’ordres, ce qui concerne certaines des plus grandes bourses. Certaines des plateformes ont créé des carnets d’ordres séparés — donc non-UE et UE — qu’elles pouvaient réellement faire fonctionner séparément. »
Plaidoyer pour plus de clarté
Une partie de la pression pour une supervision plus centralisée provient elle-même des régulateurs de pays de l’UE, les soi-disant autorités compétentes nationales. L’AMF française, la FMA autrichienne et la Consob italienne ont demandé à l’ESMA d’exercer un contrôle plus strict de la MiCA dans une lettre coécrite en septembre. L’AMF a spécifiquement évoqué les carnets d’ordres locaux dans un courriel :
“La référence à maintenir un contrôle efficace au sein de l’UE vise, entre autres choses, à capturer le besoin que les activités de négociation et d’exécution — y compris via des carnets d’ordres locaux — soient effectivement localisées et supervisées au sein de l’Union, » a déclaré l’AMF.
“De notre point de vue, il est important que cette interprétation soit explicitée au niveau 1 du cadre MiCA. Intégrer cette clarification directement dans le texte législatif assurerait une plus grande certitude juridique et une supervision plus efficace en évitant les ambiguïtés sur ce qui constitue la véritable substance et le contrôle basés dans l’UE sur l’infrastructure de trading crypto, » a déclaré le régulateur.
Quel serait l’impact de cela ? Historiquement, les entreprises de trading de cryptomonnaies ont partagé la liquidité avec des plateformes non-UE, donc tout changement sera d’une grande pertinence pour la plupart des plateformes de trading de cryptomonnaies, et en fin de compte également pour les entreprises de trading prop et beaucoup d’autres parties sur le marché, a
