Le 17 septembre, la Réserve fédérale des États-Unis (Fed) devrait abaisser les taux d’intérêt de 25 points de base, faisant passer la fourchette de référence à 4,00 % – 4,25 %. Ce mouvement sera probablement suivi d’un assouplissement supplémentaire dans les mois à venir, avec une prévision d’une baisse des taux à environ 3 % au cours des 12 prochains mois. Le marché des contrats à terme sur les fonds fédéraux anticipe une chute du taux des fonds fédéraux à moins de 3 % d’ici fin 2026, rapporte TopTribune.
Les haussiers du Bitcoin affichent un optimisme quant à l’assouplissement attendu, qui devrait faire baisser considérablement les rendements des obligations du Trésor, favorisant ainsi une prise de risque accrue dans les secteurs économique et financier. Toutefois, la dynamique est plus complexe et pourrait engendrer des résultats sensiblement différents de ceux anticipés.
Alors que les baisses de taux de la Fed pourraient peser sur le rendement des obligations à deux ans, ceux à long terme pourraient rester élevés en raison de préoccupations fiscales et d’une inflation persistante.
Offre d’endettement
Le gouvernement américain devrait augmenter l’émission de bons du Trésor (instruments à court terme) et, éventuellement, de billets à long terme afin de financer le récent plan d’allègements fiscaux et d’augmentation des dépenses militaires approuvé par l’administration Trump. Selon le Bureau du budget du Congrès, ces politiques devraient ajouter plus de 2,4 trillions de dollars aux déficits primaires sur dix ans, tout en augmentant la dette de près de 3 trillions de dollars, ou environ 5 trillions si ces mesures deviennent permanentes.
Cette augmentation de l’offre de dette exercera probablement une pression à la baisse sur les prix des obligations et fera augmenter les rendements. « La décision éventuelle du Trésor américain d’émettre davantage de billets et d’obligations exercera une pression à la hausse sur les rendements à long terme », ont déclaré des analystes de T. Rowe Price, une société de gestion d’investissement mondiale, dans un rapport récent.
Les préoccupations fiscales ont déjà affecté les obligations à long terme, où les investisseurs exigent des rendements plus élevés pour prêter de l’argent au gouvernement pour dix ans ou plus, ce qui est appelé la prime de terme.
Le récent aplatissement de la courbe des rendements – qui se reflète dans l’écart croissant entre les rendements de 10 et 2 ans, ainsi que ceux de 30 et 5 ans, principalement à cause de la résilience relative des taux à long terme – signale également des inquiétudes croissantes concernant la politique fiscale.
Kathy Jones, directrice générale et stratège en revenu au Schwab Center for Financial Research, a exprimé un avis similaire ce mois-ci, notant que « les investisseurs exigent un rendement plus élevé pour les obligations du Trésor à long terme afin de compenser le risque d’inflation et/ou de dépréciation du dollar en raison de niveaux de dette élevés ». Ces inquiétudes pourraient empêcher les rendements des obligations à long terme de tomber beaucoup, a-t-elle ajouté.
Inflation tenace
Depuis que la Fed a commencé à réduire les taux en septembre dernier, le marché du travail américain a montré des signes de faiblesse significative, renforçant les attentes d’une cadence plus rapide des baisses de taux de la Fed et d’une baisse des rendements des obligations du Trésor. Cependant, l’inflation a récemment augmenté, compliquant cette perspective.
Lorsque la Fed a réduit les taux en septembre de l’année dernière, le taux d’inflation était de 2,4 %. Le mois dernier, il s’élevait à 2,9 %, le plus haut depuis la lecture de 3 % en janvier. En d’autres termes, l’inflation a regagné de l’élan, affaiblissant l’argument en faveur de baisses de taux rapides et d’une chute des rendements des obligations du Trésor.
Assouplissement intégré ?
Les rendements ont déjà subi des pressions, reflétant probablement l’anticipation du marché quant aux baisses de taux de la Réserve
