Coinbase prévoit un bénéfice au troisième trimestre, mais les analystes sont partagés sur l’avenir
Coinbase (COIN) doit publier ses résultats du troisième trimestre jeudi après la fermeture du marché, et Wall Street s’attend largement à un dépassement des prévisions de revenus, rapporte TopTribune.
Selon FactSet, les analystes estiment que la bourse de cryptomonnaies affichera un bénéfice par action (BPA) de 1,14 USD — quatre fois le BPA de 0,28 USD du troisième trimestre de l’année dernière — et des revenus de 1,8 milliard USD, en hausse par rapport à 1,2 milliard USD durant la même période de 2024.
Cependant, cet optimisme n’est pas unanime. Les analystes de JP Morgan, Barclays et Compass Point s’accordent à reconnaître une force dans les récompenses blockchain, les rendements de l’USDC et l’activité de trading, mais divergent fortement sur ce que cela signifie pour la rentabilité et le potentiel de valeur future que Coinbase pourrait débloquer grâce à sa blockchain de couche 2, Base.
Kenneth Worthington de JP Morgan est le plus optimiste du groupe, rehaussant la note de Coinbase à « Surpondérer » et établissant un objectif de prix de 404 USD pour décembre 2026. Son analyse repose principalement sur l’exploration d’un jeton Base par Coinbase. Si celui-ci est lancé, Worthington estime que le jeton pourrait atteindre une capitalisation boursière de 12 à 34 milliards USD, Coinbase conservant jusqu’à 40 %, ce qui pourrait ajouter entre 14 et 42 USD de valeur boursière par action.
Il constate également un potentiel de hausse grâce aux efforts de Coinbase pour segmenter les clients d’USDC par le biais de son produit d’abonnement, Coinbase One. En limitant les récompenses de rendement de stablecoin aux membres payants, Worthington estime que Coinbase pourrait ajouter jusqu’à 1 USD par action en bénéfices annuels, selon le comportement des clients.
Benjamin Budish de Barclays, qui a une note « Poids égal » sur la société, partage l’optimisme concernant les revenus, mais adopte une approche plus mesurée. Il voit un EBITDA ajusté supérieur de 6 % à la consens, soutenu par le trading de détail et des revenus d’intérêt liés à l’USDC plus forts que prévu.
Il estime que le chiffre d’affaires total des transactions pour le troisième trimestre atteindra 1,05 milliard USD, dépassant ainsi les prévisions de la rue, et projette 771 millions USD de revenus d’abonnement et de services, au-dessus des indications de la direction. Cependant, il réduit son objectif de prix à 361 USD contre 365 USD, citant une compression plus large des multiples sur le marché.
Ed Engel de Compass Point est plus sceptique. Bien qu’il reconnaisse que les résultats du troisième trimestre seront probablement légèrement au-dessus des attentes, il maintient une note « Vendre ». Son inquiétude concerne le passage de Coinbase vers des revenus d’abonnement à plus faible marge. Engel soutient que les paiements en USDC et en staking aux utilisateurs affectent la rentabilité, et que les investisseurs pourraient sous-estimer cet impact. Il avertit également d’une activité de détail ralentissant dans la seconde moitié du trimestre et considère que l’acquisition de la plateforme de dérivés Deribit — bien que stratégiquement intéressante — fait face à une concurrence croissante de la part de lieux réglementés aux États-Unis, comme le CBOE.
Il est à noter qu’Engel ne se prononce pas sur le potentiel du jeton Base que JP Morgan met en avant, ce qui suggère une conviction ou une visibilité moindre sur ce projet à long terme.
Un point sur lequel tous s’accordent : l’USDC devient un centre de profit de plus en plus important. Les trois entreprises soulignent comment Coinbase bénéficie de son partenariat avec Circle (CRCL) et de l’exposition croissante aux soldes de stablecoin. Toutefois, les analystes divergent à nouveau sur la part de ces revenus que Coinbase peut conserver alors qu’elle modifie ses structures de récompense et tente de canaliser les utilisateurs vers des niveaux payants.
Alors que Coinbase s’aventure plus loin dans les services d’abonnement, l’infrastructure en chaîne et les dérivés, le rapport sur les bénéfices de jeudi servira de test, non seulement de ses performances récentes, mais aussi de laquelle des visions de l’avenir
