Le marché du bitcoin a connu un refroidissement notable en 2025, alors que les institutions ont commencé à embrasser des produits dérivés liés à la principale cryptomonnaie pour générer des revenus supplémentaires à partir de leurs avoirs inutilisés, rapporte TopTribune.
Cette tranquillité se reflète dans la baisse constante de la volatilité implicite annualisée de BTC, mesurée par les indices BVIV de Volmex et DVOL de Deribit. Ces indicateurs évaluent les attentes en matière de volatilité des prix pour les quatre semaines à venir.
Les deux indices ont débuté l’année autour de 70 % et se terminent près de 45 %, ayant atteint un minimum de 35 % en septembre. Cette tendance à la baisse résulte des institutions qui vendent des options d’achat sur leurs avoirs sur le marché au comptant pour récolter des rendements.
“Nous avons définitivement constaté une diminution structurelle de la volatilité implicite de BTC à mesure que davantage d’argent institutionnel est entré sur le marché et était content de récolter des rendements en vendant des appels d’options alternatives,” a déclaré Imran Lakha, fondateur d’Options Insights, sur X.
Les options sont des contrats offrant aux acheteurs le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou de vendre un actif comme le bitcoin à un prix fixée d’ici une date limite. Les options d’achat permettent aux acheteurs d’acquérir l’actif à un prix prédéfini, représentant un pari optimiste sur le marché, tandis que les options de vente leur permettent de vendre.
Vendre des options s’apparente à vendre des billets de loterie – vous encaissez une prime initiale en tant que vendeur, ce qui limite votre bénéfice maximum si l’option expire sans valeur. La plupart des options expirent sans valeur, favorisant les vendeurs au fil du temps.
Les institutions disposant de fonds importants détenant du BTC ou des ETF bitcoin au comptant profitent de cette configuration en vendant des appels hors de la monnaie, des paris haussiers à prix d’exercice plus élevé où le BTC nécessiterait un fort rallye pour être rentable. Cela leur a permis d’encaisser la prime reçue initialement comme un rendement facile, en particulier pendant les périodes d’action des prix peu volatile.
Ce flux de ventes d’appels couverts par des institutions a créé une offre constante d’options, entraînant une baisse de la volatilité implicite.
“Plus de 12,5 % de tous les bitcoins minés reposent désormais dans des ETF ou des trésoreries. Étant donné que ces avoirs ne génèrent aucun rendement natif, la couverture de vente est devenue le flux dominant tout au long de 2025, créant une pression constante sur la volatilité implicite du côté de l’offre,” a déclaré Jake Ostrovskis, responsable du bureau de vente de gré à gré chez Wintermute, dans une note.
Longs couverts
L’adoption institutionnelle a considérablement redéfini le trading d’options bitcoin, rapprochant le BTC du fonctionnement des marchés traditionnels.
Pendant une grande partie de 2025, les options de vente BTC, des paris baissiers pour couvrir le risque à la baisse, ont échangé à une prime persistante par rapport aux appels sur des expirations à court et long terme. Ce biais des puts a inversé le schéma des années précédentes, où les options à long terme portaient constamment un biais haussier.
Ce changement ne signifie pas nécessairement une tendance baissière, mais reflète un afflux d’acteurs sophistiqués qui préfèrent couvrir leurs paris haussiers.
“La pression sur les options d’achat et la demande de couverture, typique des investisseurs institutionnels, ont entraîné un mouvement constant du biais d’appel vers le biais de put, qui s’est propagé à l’ensemble de la structure temporelle. Un signe que de l’argent réel est long et couvert. Ce n’est pas nécessairement baissier,” a ajouté Lakha.
