La finance des actifs adossés en pleine croissance : la transformation numérique s’accélère
Le secteur du crédit privé, notamment la finance adossée à des actifs (ABF), connaît une croissance rapide dans le paysage financier mondial, atteignant déjà un volume de 6,1 billions de dollars. Apollo Global Management estime que l’opportunité adressable dépasse 20 billions de dollars, rapporte TopTribune.
Malgré cette ampleur et son rôle croissant dans le financement des entreprises et des consommateurs à travers le monde, l’industrie fonctionne encore principalement sur des feuilles Excel. Ce fonctionnement a pour conséquence un surcroît de travail dans les équipes intermédiaires et arrière, ainsi qu’un coût de financement supérieur de 30 % à ce qu’il devrait être.
Ces inefficacités proviennent de la manière dont l’ABF est actuellement géré. Contrairement au crédit d’entreprise, qui repose sur la bonne foi et le bilan complet de l’emprunteur, l’ABF s’appuie sur les flux de trésorerie contractuels des actifs sous-jacents, tels que les prêts BNPL, les créances de chaîne d’approvisionnement ou le financement des petites entreprises. Pour gérer cette complexité, des fonds comme Apollo et Blackstone structurent des installations sur mesure pour les émetteurs.
Ces émetteurs peuvent générer des milliers de demandes de prêts par mois, mais les tirages ont généralement lieu de manière hebdomadaire au mieux. Entre-temps, le capital reste inactif, provoquant une érosion des rendements pour les investisseurs et obligeant les émetteurs à utiliser des capitaux propres coûteux pour combler les lacunes.
Les gestionnaires en place emploient de grandes équipes opérationnelles pour surveiller les covenants, vérifier les garanties et gérer les paiements. Ce processus est laborieux, sujet à des erreurs et coûteux.
Une transformation est en cours, prête à accélérer la croissance de l’ABF, en intégrant la technologie web3.
Cette transformation repose non seulement sur une infrastructure améliorée grâce à la blockchain, mais aussi sur un meilleur argent — un argent qui est programmable.
Les nouveaux entrants peuvent utiliser des installations de crédit programmables et des rails de stablecoin pour originer plus rapidement, financer à moindre coût et s’accroître. En tokenisant les installations de crédit et en intégrant des contrats intelligents dans chaque étape du cycle de vie, les gestionnaires peuvent automatiser la vérification, faire respecter la conformité en temps réel et exécuter instantanément les tirages et les remboursements. Couplé aux stablecoins programmables pour le financement et le règlement, cela permet aux émetteurs d’éliminer le drag de trésorerie. Des plateformes comme Fence et Intain montrent déjà que cela fonctionne en pratique, en gérant l’origination, le reporting et les paiements via le code.
Les implications de cette évolution sont profondes. Des gestionnaires importants comme Apollo et Blackstone peuvent réduire le surcroît opérationnel, tandis que de plus petits fonds, des gestionnaires émergents et des bureaux de family office peuvent participer sans nécessiter des armies de personnel. L’infrastructure sur chaîne peut potentiellement démocratiser l’accès à un marché qui a historiquement été fermé aux seules grandes institutions. Au fil du temps, les acteurs en place qui demeurent liés à des processus manuels utilisant des rails traditionnels risquent de perdre du terrain face à des fonds de crédit spécialisés adoptant une infrastructure sur chaîne.
Dans un contexte de regain d’enthousiasme pour les cryptomonnaies et de mise en lumière de l’émission de stablecoins, l’ABF commence déjà à appliquer cette technologie pour résoudre des frictions réelles et saisir l’occasion de marché en rapide expansion. Restez attentifs à cet espace.
