La bulle des trésors d’actifs numériques se dégonfle, selon CoinShares
La société de gestion d’actifs numériques CoinShares a annoncé que la bulle des trésors d’actifs numériques (DAT) a largement éclaté, certaines entreprises ayant vu leur valeur de marché revenir à environ 1x, ou même moins, après avoir été évaluées à des niveaux de 3x à 10x lors de l’été 2025. Cette chute brutale marque un réajustement pour un secteur qui avait autrefois valorisé les trésors de tokens comme un moteur de croissance, rapporte TopTribune.
Selon James Butterfill, responsable de la recherche chez CoinShares, la prochaine étape dépendra du comportement des investisseurs : une chute des prix pourrait entraîner une vente désordonnée, ou les entreprises pourraient décider de maintenir leurs positions en attendant un rebond.
Butterfill semble pencher vers cette dernière option, évoquant un contexte macroéconomique en amélioration et la possibilité d’une baisse des taux en décembre, ce qui pourrait soutenir le marché des cryptomonnaies.
Le rapport souligne que la valeur nette d’actif du marché (mNAV) compare la valeur d’entreprise d’une société, qui inclut la capitalisation boursière et la dette moins toute liquidité, à la valeur de marché de ses avoirs en Bitcoin. En ce moment, Strategy, le plus grand détenteur d’entreprise de Bitcoin, affiche un mNAV d’environ 1,13.
Le défi majeur semble être structurel selon Butterfill. La tolérance des investisseurs pour la dilution et la concentration d’actifs spécifiques, sans revenus opérationnels réels, s’effrite, après qu’une vague d’entreprises ait utilisé les marchés publics pour constituer des trésors surdimensionnés sans bâtir de modèles économiques durables, ce qui nuit à leur crédibilité.
Des signes précoces d’une approche plus saine émergent, les entreprises robustes intégrant le Bitcoin comme un élément de gestion disciplinée des trésoreries et des devises, selon le rapport.
Le concept de DAT n’est pas mort mais en phase de reclassification, avec les investisseurs susceptibles de tracer des lignes plus claires entre les wrappers de trésorerie spéculatifs, les stratégies de trésorerie disciplinées, les véhicules d’investissement en tokens et les entreprises stratégiques, a déclaré Butterfill.
La prochaine génération devra s’appuyer sur des fondamentaux solides, des entreprises crédibles, une gouvernance rigoureuse et des attentes réalistes, où les actifs numériques serviront d’outil, et non d’objectif unique, conclut le rapport.
