La stratégie d’entreprise de Michael Saylor face à de nouvelles critiques sur sa viabilité
La stratégie d’investissement en bitcoin de l’entreprise de Michael Saylor a été à nouveau remise en question dimanche, avec des critiques soulignant la capacité de la firme à résister à une pression prolongée sur le marché, rapporte TopTribune.
Parmi les critiques les plus vives figure Peter Schiff, président de Schiff Gold et stratégiste en chef chez Euro Pacific Asset Management. Dans une série de publications sur X, Schiff a affirmé que le modèle de l’entreprise repose sur des acheteurs concentrés sur des actions privilégiées à « haut rendement », avançant que les rendements annoncés « ne seront jamais réellement payés » et avertissant que la structure pourrait entrer dans un « cycle de mort » si la demande faiblit.
Il a également exprimé sa conviction que la société « finira par faire faillite » et a défié Saylor à débattre lors de la Binance Blockchain Week à Dubaï début décembre. Ses invitations semblent avoir pour but, en partie, d’entraîner Saylor dans une confrontation publique sur l’approche de l’entreprise concernant la détention de bitcoin.
Jeff Dorman, directeur des investissements chez la société de gestion d’actifs numériques Arca, a présenté une perspective radicalement différente. Dans son propre post sur X, Dorman a critiqué ce qu’il a qualifié de « prises de position stupides et inexactes » sur le profil de risque de l’entreprise et a déclaré que les préoccupations concernant une éventuelle vente de bitcoin par Strategy négligeaient les fondamentaux de son bilan. Bien qu’il n’ait pas mentionné Schiff directement, ses commentaires s’adressaient aux allégations plus larges circulant parmi les sceptiques qui soutiennent que Strategy pourrait subir une forte pression si les prix du bitcoin chutent de manière drastique.
Dorman a indiqué que la détention de 42 % de Saylor rend un rachat par des activistes « presque impossible » et a noté qu’aucune des dettes de l’entreprise ne contenait de clauses obligeant la société à liquider ses bitcoins. Il a ajouté que l’activité de logiciels hérités génère toujours des flux de trésorerie positifs, aidant à soutenir des charges d’intérêt qu’il qualifie de gérables. Selon lui, les emprunteurs ne font pas souvent défaut uniquement parce qu’une échéance approche, soutenant que les prêteurs acceptent souvent d’étendre les conditions dans ce qu’il a appelé une dynamique familière d’« étendre et prétendre ».
Malgré une position en bitcoin en expansion, les actions de Strategy ont été sous pression. Les actions de classe A ont clôturé à 199,74 $ vendredi, en baisse de 4,22 % sur la journée et de 33,42 % depuis le début de l’année. Pendant cette période, le bitcoin a enregistré un retour d’environ 0,4 %.
Selon StrategyTracker, qui suit les trésors de bitcoin des entreprises, la valeur nette d’actif diluée de Strategy se situe près de 1,06x, ce qui signifie que les actions se négocient légèrement au-dessus d’une estimation conservatrice de leur valeur soutenue par bitcoin après prise en compte de toutes les actions futures potentielles issues d’options, de bons de souscription et de dettes convertibles.
Dorman a ajouté que Strategy n’est plus un acheteur marginal significatif de bitcoin par rapport aux afflux d’ETF, mais cela ne fait pas de la société un risque systémique. « Si vous suivez quiconque disant que MSTR est un risque pour le BTC, dites-leur de m’appeler », a-t-il écrit.
Le bitcoin était négocié autour de 94 293 $ à 23 h UTC, en baisse de 1,2 % au cours des dernières 24 heures.
