Depuis un certain temps, Eutelsat se retrouve dans un environnement boursier difficile, marqué par une concurrence de plus en plus intense et des réformes stratégiques. Cependant, la récente intervention du gouvernement français pour bloquer la vente d’actifs essentiels a profondément modifié la situation. Ce veto, en mettant l’accent sur la souveraineté, redéfinit les perspectives économiques du groupe et rappelle aux investisseurs que certaines entreprises cotées restent sous l’autorité directe de l’État, rapporte TopTribune.
Un veto politique qui s’impose au marché
Le 30 janvier 2026, le ministre de l’Économie, Roland Lescure, a annoncé avoir opposé un refus à la vente des infrastructures passives du segment terrestre d’Eutelsat. Cet acte repose sur une raison clairement énoncée : ces actifs sont considérés comme stratégiques en raison de leur utilisation possible tant civile que militaire. Le ministre a émis un « non » catégorique, sans tenir compte de la réputation de l’investisseur, soulignant une question de souveraineté nationale.
Cette décision survient à un moment où l’État détient presque 30 % des parts d’Eutelsat grâce à l’Agence des participations de l’État. Ce double rôle, à la fois en tant que régulateur et actionnaire de référence, place l’entreprise dans une configuration unique, où la logique de marché coexiste avec des arbitrages politiques cruciaux.
Pour les investisseurs, le message est clair : certaines transactions, même si elles semblent financièrement judicieuses, peuvent être interrompues si elles concernent des infrastructures critiques.
Une opération structurante brutalement neutralisée
La vente avortée ne constituait pas une transaction insignifiante. Annoncée en 2024, elle était censée rapporter environ 550 millions d’euros à Eutelsat. Cet apport financier devait servir à diminuer l’endettement du groupe et à sécuriser sa position sur un marché très compétitif des télécommunications par satellite.
L’abandon de cette opération a eu des conséquences immédiates sur le prix de l’action, qui a chuté d’environ 5 % lors de la séance à la Bourse de Paris. Au-delà de cette réaction initiale, les analystes ont commencé à réexaminer les paramètres financiers à moyen terme. Le ratio de la dette nette sur l’EBITDA est désormais projeté à environ 2,7 fois, alors qu’il était prévu proche de 2,5 fois avant l’échec de la vente, selon AOF.
Malgré cela, Eutelsat s’efforce de limiter les répercussions. Le groupe soutient que le maintien de ces actifs pourrait engendrer une amélioration de la marge d’environ 5 % sur trois ans, notamment grâce à l’élimination de certains coûts de location, selon Reuters. Ce discours défensif ne compense néanmoins pas complètement la perte de flexibilité financière initialement anticipée.
Une valeur de télécommunications sous contrainte stratégique durable
Au-delà des fluctuations boursières, cet incident met en lumière une évolution fondamentale du rôle d’Eutelsat. L’opérateur joue désormais un rôle clé dans l’architecture des communications souveraines en France. Il bénéficie, entre autres, d’un contrat de services satellitaires avec l’armée française, évalué à environ 1 milliard d’euros sur une décennie. Ce positionnement accroît non seulement sa visibilité industrielle, mais intensifie également la possibilité d’une intervention accrue de l’État.
Dans ce contexte, la comparaison avec des acteurs comme Starlink est révélatrice. Tandis que les États-Unis s’appuient sur des opérateurs privés intégrés à leur stratégie de défense, la France choisit de protéger plus directement ses actifs critiques, même au prix de contraintes supplémentaires pour les marchés financiers.
Pour les investisseurs, Eutelsat apparaît comme une entreprise hybride. Elle représente à la fois une société cotée soumise aux impératifs de rentabilité et un actif stratégique placé sous une gouvernance politique renforcée. La décision prise en janvier 2026 agit donc comme un rappel : dans le secteur des télécommunications sensibles, le risque souverain transcende désormais les frontières des pays émergents. Il s’invite directement au cœur des marchés européens.
Au-delà de l’épisode actuel, la trajectoire d’Eutelsat illustre un phénomène plus large. Les entreprises opérant sur des infrastructures duales, à la fois civiles et militaires, sont de plus en plus soumises à des logiques de contrôle étatique, limitant leur marge de manœuvre. Ce nouvel équilibre influe sur la valorisation à long terme, les investisseurs intégrant désormais des scénarios où la souveraineté prime sur les logiques de rendement.
