Le secteur de la construction en Russie traverse une phase critique. Le vice-premier ministre chargé de la construction, Marat Khusnullin, a averti que la marge de manœuvre financière des promoteurs immobiliers est presque épuisée et que toute nouvelle restriction risquerait de provoquer une vague de faillites. Selon ses déclarations, 20 % des entreprises du secteur étaient déjà en situation de risque en 2025, et la situation s’est aggravée avec la fin du moratoire sur les pénalités pour retard de livraison des appartements, entré en vigueur début 2026. Le marché immobilier russe, fortement dépendant des prêts hypothécaires familiaux et de l’argent des investisseurs individuels, subit de plein fouet le resserrement des conditions de crédit.
La fin de l’hypothèque bon marché fragilise tout le secteur
L’explosion de la construction résidentielle observée jusqu’en 2024 reposait en grande partie sur des prêts hypothécaires subventionnés à 8 %, rendant l’achat d’un logement accessible même aux ménages aux revenus modestes. Cette politique a artificiellement gonflé la demande, poussant les promoteurs à aligner leurs projets sur la disponibilité du crédit plutôt que sur la solvabilité réelle des acheteurs. Résultat : les prix des appartements neufs ont plus que doublé en cinq ans, rendant le logement inaccessible pour une grande partie de la population. Désormais, la réduction des volumes d’émission de crédits immobiliers frappe directement la filière. Au premier trimestre 2026, la mise en service de logements a chuté de 28,2 % par rapport à la même période de l’année précédente, tombant à 23 millions de mètres carrés, alors que la croissance annuelle pour 2025 n’avait atteint que 0,3 %, selon les données de Rosstat.
Un effet domino sur les budgets régionaux et les industries connexes
La crise dans le bâtiment ne se limite pas aux seuls promoteurs. Le vice-premier ministre a souligné que la construction représente entre 15 % et 21 % des recettes des budgets régionaux. Un ralentissement de l’activité dans ce secteur entraîne une contraction des recettes fiscales, une détérioration du marché du travail et une pression accrue sur les finances locales, gelant des projets sociaux et d’infrastructure. Par ailleurs, la baisse de la construction réduit la charge des usines de ciment, de briques, de structures métalliques et des entreprises de logistique, provoquant des suppressions d’emplois dans ces branches. Ce phénomène freine la croissance du PIB, diminue les revenus réels de la population et ralentit l’activité économique générale. Khusnullin estime que pour éviter un effondrement, l’État devrait injecter chaque année 4 000 à 5 000 milliards de roubles dans les prêts hypothécaires.
La Banque centrale russe tente de rassurer tout en durcissant ses règles
La Banque centrale de Russie, de son côté, affiche une position plus mesurée. Elle juge la qualité du portefeuille de crédits dans le secteur « bonne » et considère les difficultés de certains promoteurs comme non systémiques. Pourtant, l’inquiétude grandit : fin avril 2026, le régulateur a promis de renforcer les règles de provisionnement des crédits accordés pour la construction d’immeubles collectifs. La fin du moratoire sur les amendes pour non-respect des délais de livraison devrait entraîner une multiplication des poursuites judiciaires contre les promoteurs en retard, poussant nombre d’entre eux vers la faillite et laissant des centaines de chantiers à l’abandon. Pour les particuliers ayant investi dans un logement, le risque est double : non seulement ils pourraient perdre une partie de leurs fonds, mais, compte tenu de l’inflation élevée et des délais de remboursement, la somme récupérée ne permettrait plus d’acquérir un bien équivalent, les prix ayant explosé.
