Les préoccupations de la Réserve fédérale sur la liquidité du marché financier exacerbées par la chute des réserves
Les minutes de la réunion politique de la Réserve fédérale de décembre 2025 révèlent une attention particulière portée à un risque souvent sous-estimé : la possibilité que le système financier se retrouve à court de liquidités, même si les taux d’intérêt ne bougent que légèrement, rapporte TopTribune.
Diffusées le 30 décembre, les minutes de la réunion du Comité fédéral de l’ouverture du marché (FOMC) des 9 et 10 décembre indiquent que les décideurs politiques étaient globalement à l’aise avec le cadre économique. Les investisseurs s’attendaient majoritairement à une baisse de 25 points de base lors de cette réunion, anticipant des réductions supplémentaires en 2026, tandis que les attentes en matière de taux ont peu changé au cours de la période interréunion.
Cependant, les discussions ont dépassé la question du taux politique. Les minutes soulignent à plusieurs reprises des signes indiquant que les marchés de financement à court terme, où les banques et institutions financières empruntent et prêtent des liquidités pour faciliter les transactions quotidiennes, devenaient de plus en plus tendus.
Au cœur de cette préoccupation se trouve le niveau de liquidités, connu sous le nom de réserves, dans le système bancaire. Les minutes indiquent que les réserves avaient chuté à ce que la Fed considère comme des niveaux « ample ». Bien que cela puisse sembler rassurant, les responsables ont décrit cette zone comme sensible : de petites fluctuations de la demande peuvent entraîner une augmentation des coûts d’emprunt à court terme et mettre à rude épreuve la liquidité.
Plusieurs signes d’alerte ont été signalés. Les minutes font état de taux de pension à un jour élevés et volatils, d’écarts croissants entre les taux de marché et les taux administrés par la Fed, ainsi qu’une dépendance accrue aux opérations de retraite permanentes de la Fed.
Plusieurs participants ont noté que certaines de ces pressions semblaient se développer plus rapidement que lors de la réduction de bilan de la Fed de 2017 à 2019, soulignant ainsi la rapidité avec laquelle les conditions de financement peuvent se détériorer.
Des facteurs saisonniers ont ajouté à l’inquiétude. Les projections du personnel indiquaient que les pressions de fin d’année, les changements de fin janvier, et en particulier une importante influx printanier lié aux paiements d’impôts vers le compte du Trésor à la Fed pourraient drainer fortement les réserves. Sans action, les minutes suggèrent que les réserves pourraient tomber en dessous de niveaux confortables, augmentant ainsi le risque de perturbation sur les marchés de nuit.
Pour répondre à ce risque, les participants ont discuté de l’initiation d’achats de titres du Trésor à court terme afin de maintenir des réserves suffisantes au fil du temps. Les minutes soulignent que ces achats sont destinés à soutenir le contrôle des taux d’intérêt et à faciliter le fonctionnement des marchés, et non à changer l’orientation de la politique monétaire. Les répondants à une enquête cités dans les minutes s’attendaient à ce que les achats totalisent environ 220 milliards de dollars au cours de la première année.
Les minutes montrent également que les responsables cherchent à améliorer l’efficacité de la facilité de pension permanente de la Fed — un soutien destiné à apporter de la liquidité lors de périodes de stress. Les participants ont discuté de la possibilité de supprimer le plafond d’utilisation global de cet outil et de clarifier les communications afin que les acteurs du marché le considèrent comme une partie normale du cadre opérationnel de la Fed, plutôt que comme un signal de dernier recours.
Les marchés se concentrent désormais sur la prochaine décision politique. L’intervalle cible des fonds fédéraux se situe actuellement entre 3,50 % et 3,75 %, et la prochaine réunion du FOMC est prévue pour les 27 et 28 janvier 2026. Au 1er janvier, l’outil FedWatch du CME Group indiquait que les traders attribuaient une probabilité de 85,1 % à un maintien des taux par la Fed, contre 14,9 % de chances d’une baisse de 25 points de base à une fourchette de 3,25 % à
