La demande pour les actions privilégiées STRD de Strategy s’intensifie
Les actions privilégiées junior de Strategy (MSTR), Stride (STRD), ont vu leur écart de crédit se réduire encore à la fin de la semaine dernière, soulignant possiblement une forte demande pour l’offre privilégiée à rendement élevé de l’entreprise, rapporte TopTribune.
Au 12 décembre, l’écart entre le rendement de STRD et celui de l’obligation du Trésor américain à 10 ans a chuté à un nouveau plus bas de 8,12 %, selon les données. Cet écart s’est élargi à près de 9 % lundi dernier alors que le bitcoin a chuté en dessous de 86 000 dollars.
Ce dernier point de données pour STRD s’inscrit dans une tendance de diminution constante depuis la mi-novembre. Un écart réduit pourrait indiquer une demande croissante des investisseurs et une amélioration des perceptions de la qualité de crédit.
Les investisseurs pourraient réévaluer la situation financière de Strategy et son modèle commercial centré sur le bitcoin, voyant STRD comme plus stable qu’auparavant et, par conséquent, exigeant une prime moins importante par rapport à la dette gouvernementale.
De plus, début décembre, Strategy a renforcé le profil de crédit de ses titres privilégiés en établissant une réserve de 1,44 milliard de dollars, couvrant plus de 21 mois de dividendes, tout en continuant d’accumuler du bitcoin, ce qui augmente le collateral sur le bilan soutenant les actions privilégiées.
Pourquoi le rendement effectif de STRD attire l’attention
Le fossé de rendement entre STRD et les offres privilégiées plus seniors de Strategy a refait surface dans les commentaires du marché. À son prix actuel, STRD offre une prime de rendement d’environ 320 points de base par rapport à une autre série privilégiée, STRF, malgré des taux de dividende déclarés similaires.
Comme l’a rapporté CoinDesk le 20 octobre, Michael Saylor avait à l’époque écarté les préoccupations concernant un éventuel non-paiement des dividendes pour l’offre plus junior, considérant que ne pas payer les dividendes de STRD n’était pas une option viable.
L’architecte exécutif de Strategy a soutenu que l’écart de rendement entre les deux instruments reflétait un écart de crédit dicté par la position du capital plutôt que par des fondamentaux. STRD a été introduit il y a six mois comme partie d’un effort plus large pour établir une courbe de rendement structurée allant de produits de revenu relativement conservateurs à des expositions plus risquées liées à son bilan centré sur le bitcoin.
Une émission RECORD de STRD se distingue dans le contexte historique
Lundi matin, Strategy a divulgué qu’elle avait levé 82,2 millions de dollars grâce à la vente d’environ 1 million d’actions de STRD via son programme de marché ouvert au cours de la semaine se terminant le 14 décembre. La catégorie junior a représenté la grande majorité des émissions d’actions privilégiées pendant cette période, STRF contribuant à 16,3 millions de dollars, les émissions de STRK étant minimes et aucun vente de STRC n’ayant eu lieu.
Les données d’émission hebdomadaires compilées par l’analyste crypto Chris Millas, basées sur les divulgations publiques de Strategy depuis le 17 mars, montrent que cette dernière émission de STRD représentait les plus importants produits hebdomadaires jamais enregistrés parmi les offres d’actions privilégiées de la société. Le graphique ci-dessous illustre que, bien que les émissions aient varié entre STRF, STRK, STRD et STRC au fil du temps, les dernières semaines ont été dominées par STRD, marquant un changement clair vers l’action préférée junior à rendement le plus élevé de l’entreprise.
