La Banque du Japon sur le point d’augmenter les taux d’intérêt pour la première fois depuis janvier
La Banque du Japon (BoJ) devrait relever ses taux d’intérêt pour la première fois depuis janvier, en augmentant le taux directeur de 25 points de base, passant de 0,50 % à 0,75 %, selon les prévisions. Cette décision interviendra le 19 décembre et marquera le niveau le plus élevé des taux d’intérêt japonais en près de 30 ans, rapporte TopTribune.
L’impact global de cette décision sur les marchés reste incertain. Historiquement, les développements au Japon ont eu un impact négatif sur le bitcoin et le marché des cryptomonnaies. Une monnaie yen plus forte a généralement coïncidé avec une pression à la baisse sur le bitcoin, tandis qu’un yen plus faible a tendance à soutenir des prix plus élevés. La force du yen resserre les conditions de liquidité mondiales, auxquelles le bitcoin est particulièrement sensible.
Actuellement, le yen s’échange près de 156 contre le dollar américain, légèrement plus fort que son pic de fin novembre, juste au-dessus de 157. La hausse des taux d’intérêt de la BoJ pourrait avoir des implications pour le carry trade en yen et affecter le bitcoin via le canal des actions.
Depuis des décennies, les fonds spéculatifs et les desks de trading empruntent des yens à des taux ultra bas ou même négatifs pour financer des positions dans des actifs de risque plus élevé, principalement des actions technologiques et des bons du Trésor américain, une stratégie rendue possible par la période prolongée de politique monétaire accommodante du Japon.
D’une part, un taux japonais plus élevé pourrait diminuer l’attractivité de ces opérations de carry et inverser le flux de capitaux, entraînant une aversion au risque généralisée sur les marchés boursiers et des cryptomonnaies. Ces craintes sont fondées. La dernière hausse des taux par la BoJ, qui a porté les taux à 0,5 % le 31 juillet 2024, a entraîné un rallye du yen et une aversion au risque massive début août, lorsque le bitcoin est passé d’environ 65 000 $ à 50 000 $.
Cette fois, la situation pourrait être différente
Il est possible que la hausse imminente ne conduise pas à une aversion au risque pour deux raisons. Premièrement, les spéculateurs détiennent déjà des positions nettes longues (haussières) sur le yen, ce qui rend une réaction rapide à la hausse de la BoJ peu probable. À la mi-2024, les spéculateurs étaient baissiers sur le yen, selon les données CFTC surveillées par Investing.com.
Deuxièmement, les rendements obligataires japonais ont augmenté tout au long de l’année, atteignant des sommets de plusieurs décennies à la fois pour les courbes à court et à long terme. La prochaine hausse des taux reflète donc les taux officiels qui rattrapent le marché.
En outre, cette semaine, la Réserve fédérale américaine a réduit ses taux de 25 points de base, atteignant un niveau le plus bas en trois ans, tout en introduisant des mesures de liquidité. L’indice du dollar a chuté à un niveau le plus bas en sept semaines.
Pris ensemble, ces éléments suggèrent de faibles probabilités d’un « déroulement du carry en JPY » prononcé et d’une aversion au risque en fin d’année. Néanmoins, la situation fiscale du Japon, avec un ratio de dette au PIB de 240 %, nécessite une surveillance rapprochée l’année prochaine en tant que source potentielle de volatilité sur le marché.
« Sous la direction de la PM Sanae Takaichi, une grande expansion fiscale et des réductions d’impôts se dessinent tandis que l’inflation tourne autour de 3 % et que la BoJ maintient des taux trop bas, agissant toujours comme si le Japon était coincé dans une déflation. Avec une dette élevée et des attentes d’inflation en hausse, les investisseurs remettent en question la crédibilité de la BoJ, les rendements des obligations japonaises s’accentuent, le yen s’affaiblit et le Japon commence à ressembler davantage à une histoire de crise fiscale qu’à un havre de paix, » indique MacroHive dans une mise à jour du marché.
