Alors que les marchés mondiaux s’adaptent à la perspective de nouvelles barrières commerciales américaines, les responsables des banques centrales en Europe et en Asie mettent en garde contre la volatilité qu’elles entraînent sur les marchés obligataires, pouvant exposer un risque caché supplémentaire. Certains experts, semblables à la débâcle de Lehman Brothers en 2008, craignent qu’un mouvement massif de stablecoins ne déclenche une vente à feu instantanée des bons du Trésor américain, rapporte TopTribune.
Cette situation pourrait surpasser le précédent épisode, qui avait conduit à un retrait de 600 milliards de dollars de fonds de marché monétaire et à la paralysie des marchés de crédit mondiaux. Au fur et à mesure que les stablecoins gagnent en popularité, le risque d’une contagion à l’échelle mondiale semble tangible, surtout dans le contexte des menaces de tarifs douaniers formulées par Donald Trump, qui affectent de manière imprévue l’économie des actifs numériques.
Le 10 octobre, la menace de Trump d’imposer des tarifs de 100 % sur la Chine a effacé près de 20 milliards de dollars du marché des cryptomonnaies en moins d’une journée. Un événement similaire a été le dépeggement de l’USDC en mars 2023, suite à la faillite de Silicon Valley Bank, lorsque l’incertitude autour de l’accès aux réserves a fait tomber le jeton à un niveau aussi bas que 0,88 dollar, montrant comment les chocs financiers réels peuvent induire des redemptions soudaines même parmi les stablecoins soutenus par des fiat.
Une vente à feu des obligations du Trésor ?
Selon Olaf Sleijpen, gouverneur de la Banque nationale des Pays-Bas, un retrait sur des tokens indexés au dollar pourrait entraîner des ventes massives de bons du Trésor américain et forcer les banques centrales à repenser entièrement leurs politiques monétaires. Il souligne que si les tarifs augmentent les rendements et réduisent la liquidité, les bons du Trésor deviennent moins stables précisément lorsqu’ils sont le plus nécessaires.
Stephen Miran, gouverneur de la Réserve fédérale américaine, a préemptivement réfuté cette idée, affirmant que les stablecoins sont une « innovation qui a été injustement traitée comme un paria par certains, mais qui est désormais une partie établie et en pleine croissance du paysage financier. » Un rapport récent de la DNB note que le marché des stablecoins « est sur une trajectoire de fusée » mais souligne également qu’un « risque énorme se cache sous son vernis brillant », attribuable à la concentration où Tether et Circle contrôlent 80 % du marché.
Les préoccupations similaires ont été soulevées par d’autres institutions financières, y compris la Banque des règlements internationaux (BRI) et la Reserve Bank of Australia (RBA), qui ont convenu que le stress économique mondial augmente l’utilisation des stablecoins à l’étranger tout en érodant la valeur et la liquidité des actifs qui les soutiennent.
Selon un rapport de juin 2025, la BRI a indiqué qu’une perte de confiance dans les stablecoins pourrait entraîner des redemptions massives, perturbant potentiellement l’un des marchés obligataires gouvernementaux les plus importants au monde. Les menaces de tarifs de Trump accentuent cette pression, plaçant le secteur des stablecoins, d’une valeur de 310 milliards de dollars, dans une position de plus en plus pertinente sur le plan systémique mondial.
Dans un rapport d’octobre, la RBA a averti que le volume des stablecoins avait augmenté de plus de 50 % en 12 mois et a mis en garde contre les risques que cette croissance représente, avec des prévisions allant de 500 milliards de dollars d’ici 2028 à 4 trillions d’ici 2035. La BRI a également noté que plusieurs prévisions plaçaient le marché entre 2 et 3 trillions de dollars d’ici 2030, une échelle à laquelle « même un choc de redemption modéré pourrait rivaliser avec les épisodes de stress du marché obligataire observés en mars 2020. »
Si un tel scénario se produit et qu’une vente à feu est déclenchée, la loi GENIUS garantit que le gouvernement américain devra secourir les émetteurs de stablecoins et leurs détenteurs sur une échelle de centaines de milliards de dollars. Néanmoins, selon Fary
