Des pertes massives de près de 1 milliard de dollars suite à l’effondrement du marché des cryptomonnaies
Le 10 octobre, un crash du marché de la cryptomonnaie a provoqué des pertes considérables, notamment pour Bitcoin et d’autres actifs numériques. Près de 1 milliard de dollars en positions DeFi impliquant le USDe staked d’Ethena (sUSDe) sont désormais en péril, selon un rapport de Sentora Research, rapporte TopTribune.
Depuis cet effondrement, les taux sur les marchés DeFi ont chuté de manière significative, réduisant ainsi les rendements des stratégies à effet de levier comme le trade en boucle sur sUSDe. Le sUSDe est un stablecoin synthétique qui génère des revenus en stakant le token USDe sous-jacent.
La stratégie de la boucle
Cette méthode populaire implique que les traders déposent sUSDe en tant que garantie sur des plateformes DeFi telles qu’Aave et Pendle pour emprunter des stablecoins comme Tether (USDT) et USD Coin (USDC). Ils utilisent ensuite les USDT empruntés pour acheter davantage de sUSDe, qui est ensuite redéposé en garantie pour emprunter encore plus de USDT et acheter davantage de sUSDe.
Cet effet de levier se répète pour amplifier le rendement généré par le carry positif, qui est la différence entre les récompenses de staking de sUSDe et les coûts d’emprunt.
Un carry négatif
Néanmoins, depuis le crash du 10 octobre, cet écart a basculé vers le négatif, sapant l’attractivité du trade en boucle.
« Suite au flash crash du 10 octobre, les taux de financement sur les marchés DeFi ont chuté de manière significative, réduisant les rendements des stratégies de trade basis. Sur Aave v3 Core, les taux d’emprunt USDT/USDC se situent à environ 2,0 % / 1,5 % au-dessus du rendement de sUSDe, rendant le carry négatif pour les utilisateurs empruntant des stablecoins pour lever du sUSDe », a déclaré Sentora Research dans un courriel.
L’entreprise a expliqué que, tant que l’écart reste en dessous de zéro, les positions en boucle qui empruntent des stablecoins pour acheter sUSDe commencent à enregistrer des pertes. Si cette situation persiste, cela pourrait entraîner un désengagement de près de 1 milliard de dollars en positions déjà exposées au carry négatif sur Aave v3 Core.
Ce carry négatif pourrait forcer des ventes de garantie ou un désendettement, ce qui affaiblirait la liquidité dans les espaces où le levier est fourni et pourrait provoquer des effets en cascade sur le marché.
Quelle suite ?
Sentora a indiqué que les traders doivent surveiller l’écart entre le rendement annuel d’emprunt (APY) d’Aave et le rendement de sUSDe, en particulier lorsqu’il reste en dessous de zéro.
Les taux d’utilisation dans les pools de prêt USDT et USDC, où des pics dans les coûts d’emprunt peuvent accélérer le stress. Sentora a également noté qu’un nombre croissant de positions en boucle approchent de la liquidation, en particulier celles qui sont dans une fourchette de 5 % de fermeture forcée.
À l’avenir, les traders doivent prêter une attention particulière à la montée des taux d’utilisation dans les pools de prêt USDT et USDC, ce qui pourrait alourdir les coûts d’emprunt et accroître le stress en raison de l’écart négatif entre le rendement d’emprunt d’Aave et celui de sUSDe.
