Les stablecoins révélés comme des actifs instables, selon NYDIG
NYDIG remet en question ce qu’il considère comme l’un des mythes les plus persistants du secteur de la cryptomonnaie : l’idée que les stablecoins sont liés au dollar américain. Cette déclaration fait suite à un essor de volatilité observé lors d’une vente massive sur le marché de la cryptomonnaie la semaine dernière, qui a entraîné une perte de 500 milliards de dollars, rapporte TopTribune.
Dans son analyse, Greg Cipolaro, responsable de la recherche mondiale chez NYDIG, a souligné l’instabilité des actifs réputés stables comme l’USDC, l’USDT et l’USDe, qui ont connu des fluctuations de prix significatives, l’USDe étant tombé jusqu’à 0,65 $ sur Binance.
Ces fluctuations ont mis en lumière le fait que ces tokens ne fonctionnent pas avec des liens fixes, mais plutôt qu’ils flottent en fonction de l’offre et de la demande du marché. Cipolaro a déclaré dans une note de recherche : « Les stablecoins ne sont pas pegés à 1,00 $. Point final. En réalité, les stablecoins sont des instruments échangés sur le marché dont les prix fluctuent autour de 1,00 $ en raison des dynamiques de trading. »
Il a soutenu que les termes comme « peg » impliquent une garantie qui n’existe pas. Ce qui semblait être une stabilité n’est en fait qu’un jeu d’arbitrage : les traders achètent lorsque le coin tombe en dessous de 1 $ et vendent lorsqu’il dépasse ce montant, les émetteurs proposant des mécanismes pour créer ou racheter des tokens en réponse à ces mouvements.
Lorsque la panique s’installe, ce système peut fléchir. L’USDT et l’USDC ont été échangés au-dessus de 1 $ pendant le crash, tandis que l’USDe, qui utilise des positions dérivées pour rester « delta-neutre » et générer des rendements, a connu un effondrement. Bien qu’il ait souffert davantage sur Binance — qui a ensuite indemnisé les utilisateurs à la suite de cela — il a également vu des baisses significatives sur d’autres échanges majeurs.
En conséquence, a-t-il ajouté, nous assistons à un écosystème fragmenté où même des actifs largement utilisés peuvent échouer en temps réel, et où les utilisateurs ne comprennent pas les véritables risques. Malgré cela, certains marchés de prêt ont surpassé les attentes pendant le crash. Le protocole DeFi de premier plan Aave a liquidé seulement 180 millions de dollars de garanties, soit 25 points de base de sa valeur totale verrouillée. De son côté, NYDIG n’a subi aucune perte.
